医疗科技并购势头不减，2026年上半年延续十年高点

医疗科技并购势头不减，2026年上半年延续十年高点

医疗科技行业的并购浪潮并未在2025年创下十年高点后消退。根据普华永道（PwC）本周发布的报告，2026年上半年该行业并购交易额已达365亿美元，交易数量和金额均超过2025年同期水平，显示出市场持续的强劲动能。

行业背景

2025年，医疗科技并购交易总额达到976亿美元，成为过去十多年来最活跃的一年。尽管交易笔数未达历史峰值，但雅培以210亿美元收购Exact Sciences、豪洛捷以183亿美元私有化、BD与Waters的175亿美元合并等巨额交易，大幅推高了总体金额。普华永道此前预测2026年将迎来更广泛的复苏，而上半年数据证实了这一判断。

关键动态

2026年上半年共出现5笔超过10亿美元的交易。波士顿科学对Penumbra的收购、丹纳赫对Masimo的收购分别位列前两位，其后是Amplifon收购GN Store的助听器业务、Avanos Medical的私有化协议以及安捷伦对Biocare Medical的收购。值得注意的是，美敦力在短短数月内先后收购了CathWorks、Scientia Vascular和SPR Therapeutics三家公司，均位列上半年十大交易。美敦力首席财务官Thierry Piéton表示，公司“在并购上重新采取攻势”，并将1亿至3亿美元的交易规模视为最佳区间。

普华永道分析指出，战略买家主要围绕三类动机展开交易：品类创新（如结构性心脏、电生理、神经调控）、相邻领域扩张（尤其是心血管高增长赛道）以及生态系统投资。买家倾向于收购处于后期临床或早期商业化阶段的资产，以快速获取领导地位。

市场影响

并购活跃度的持续提升对医疗器械行业格局产生深远影响。一方面，大型企业通过并购快速切入高增长领域，如波士顿科学在神经介入领域的布局、丹纳赫在患者监测领域的扩张；另一方面，剥离和分拆活动也为战略买家和私募股权创造了机会。普华永道指出，资本市场压力和较低的股权估值推动了“take-private”交易（即上市公司被收购后私有化），私有化可能更有利于长期价值创造。

一些小型和中等规模的医疗科技公司因估值承压而成为收购目标。私募股权基金凭借充裕资金，正在积极入场。例如，Avanos Medical的127亿美元私有化交易便是典型例证。

挑战与风险

尽管上半年势头良好，下半年并购活动可能受到地缘政治和贸易动态的影响。普华永道警告称，关税、中东局势以及供应链中断风险已使部分企业将运营韧性、供应链稳定性和利润率置于并购之上。交易双方正更加强调整合准备度、运营韧性和基于情景的承销评估。

此外，大型并购交易的监管审查仍是潜在障碍。波士顿科学对Penumbra的收购尚未完成，仍需获得监管批准。

未来展望

展望未来3-5年，医疗科技并购预计将保持活跃。战略买家将继续在高增长领域寻找补强型资产，尤其是在结构性心脏、电生理、神经刺激和机器人手术等领域。私募股权将利用当前估值洼地推进更多私有化交易。同时，随着AI和数字技术融入医疗设备，围绕智能诊断、远程监测和手术机器人的并购可能加速。

不过，全球贸易政策和监管环境的不确定性可能影响跨境交易，企业需在追求增长与管控风险之间取得平衡。

结论

医疗科技并购正在经历一个结构性活跃周期。2026年上半年365亿美元的交易额证明了市场对创新的渴求和对增长领域的追逐。从战略买家到私募资本，各方力量正共同重塑行业版图。未来几年，随着技术融合和资本流动持续，医疗科技产业的整合将更加深入。值得关注的是，政策变化和地缘政治风险可能成为影响并购节奏的关键变量，但行业长期向并购驱动创新和增长的逻辑不会改变。